Acciones ordinarias y beneficios extraordinarios

Acciones ordinarias y beneficios extraordinarios es uno de los mejores libros de inversiones jamás escrito, además de ser un clásico.

El punto más importante del libro es que debemos comprar acciones para mantenerlas a largo plazo, tal y como recomienda Warren Buffett. El punto de vista de Fisher es que uno debería seguir manteniendo las acciones incluso cuando la acción parezca sobrevalorada, siempre y cuando se pueda asegurar que el pico de máxima ganancia no ha pasado, entre otras cosas.



Resumen del libro Acciones ordinarias y beneficios extraordinarios

En el primer capítulo habla de la era anterior a 1913, cuando se estableció la Reserva Federal, la era en la que el ciclo comercial era aún más pronunciado y el mercado de valores giraba aún más.

Fisher dice que incluso en estos tiempos, las personas que compraron y conservaron acciones ganaron más dinero que aquellos que apostaron por los ciclos. Las únicas veces que debemos vender son:

1. Cuando hemos cometido un error.
2. Cuando la próxima potencia máxima de ganancia sea menor de lo que es ahora / ha sido.

Philip A. Fisher piensa que no vale la pena alterar una posición que podría ser mucho más valiosa, incluso aunque esté un 35% sobrevalorada, ya que corres el riesgo de perder los rendimientos futuros e incurrir en una obligación tributaria por ganancias de capital.

Acciones ordinarias y beneficios extraordinarios

Las compañías con perspectivas realmente inusuales de crecimiento son difíciles de encontrar. Por otro lado, es mucho más difícil entender qué hará el mercado o el ciclo comercial en los próximos meses. Por lo tanto, es muy probable que uno se equivoque al adivinar los cambios a corto plazo para una acción que evaluar las perspectivas a largo plazo de una empresa. Esta es la razón por la cual uno no debería vender una posición anticipándose a las caídas del mercado.

La segunda gran conclusión es la idea de ‘scuttlebut’, alguien que obtiene información de los contactos de la industria que uno desarrolla y habla con un montón de ellos para obtener una imagen más colorida de la empresa para poder comprender la posición competitiva de la industria y la empresa mejor. Supongo que esto es lo que podríamos llamar “verificaciones de canales” en el lenguaje actual.

Lecciones del libro Acciones ordinarias y beneficios extraordinarios de Philip A Fisher





La mayoría de los inversores buscan la mayoría de los elementos que se enumeran a continuación:

1. ¿Puede tener la empresa potencial para un aumento considerable de las ventas en los próximos años?
2. ¿La administración se esfuerza por desarrollar productos que compensen la disminución de la estabilización de las ventas de los productos existentes?
3. ¿La empresa tiene una organización de ventas superior a la media?
4. ¿La empresa tiene un margen de beneficio decente o es una empresa marginal?
5. ¿Qué está haciendo la empresa para mejorar los márgenes?
6. ¿La empresa tiene excelentes relaciones laborales y de personal?
7. ¿Qué tan bueno es el análisis de costos y los controles contables de la compañía?
8. ¿Hay algún otro aspecto del negocio que dará una pista sobre la posición de la empresa frente a la competencia?
9. ¿La empresa tiene una perspectiva a corto o largo plazo cuando se trata de ganancias?
10. ¿El crecimiento previsible requerirá financiamiento de capital? … si es en los próximos años, no es tan importante, ya que se puede suponer que los precios estarán en niveles mucho más altos.
11. ¿Habla la gerencia incluso cuando las cosas no van bien?
12. ¿La empresa tiene una gestión de integridad incuestionable?

Acciones vs Bonos





Fisher decanta su balanza por las acciones utilizando la siguiente lógica: La forma en que se escriben nuestras leyes y nuestras creencias aceptadas sobre qué esperar en una recesión, hace que una de las dos cosas sea probable. Una, o la empresa seguirá siendo buena y las acciones superarán a los bonos, o se producirá una recesión significativa, cuando por un tiempo los bonos superen a las acciones, pero las recesiones harán que la Fed intervenga (causando inflación) y el gobierno federal produzca déficits que juntos reducirán el valor de los instrumentos de renta fija.

Esto, por supuesto, no se aplica en la recesión de 2008, ya que fue provocada por el colapso del sistema financiero después de que se construyó una cantidad obscena de deuda en el sistema, y ​​la Fed alcanzó rápidamente la línea de interés de tipo cero, y los bancos apenas hicieron muchos préstamos después de la recuperación.

¿Cuándo comprar acciones?

Fisher dice que las personas a menudo dependen demasiado del ciclo económico para tomar esta decisión, pero esto no es más que una de las fuerzas; las otros son:

1. Las tasas de interés.
2. La actitud del gobierno hacia la inversión y la empresa privada.
3. Las tendencias de inflación.
4. Las nuevas invenciones que afectan a las industrias existentes (la fuerza más poderosa).

En lugar de depender del ciclo económico y la tendencia general del mercado de valores, la gente debería comprar cuando haya fondos disponibles. Philip dice que los puntos de compra no necesariamente surgen de problemas corporativos, pero podría ser un caso donde se haya gastado un gasto de capital significativo para poner en marcha una planta y un gasto de capital incremental puede mejorar mucho la productividad, lo que sería un ROI muy alto cuando se piensa como un proyecto en sí mismo.

Dividendos

Philip A. Fisher piensa que los dividendos están sobrevalorados. La compañía debe asignar activos para buscar el crecimiento máximo de flujo de caja futuro. Dice que la compañía al final atrae a la base de inversores que desea, siempre que no cambie su política de dividendos: más importante que los altos dividendos es una política de dividendos consistente.

Fisher compara una empresa con un restaurante. Dice que un restaurante no puede tener éxito si atiende a clientes diferentes todos los días; debe ser algo consistente.

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